投資要點事件:瑞普生物擬與BroadStreetInvestmentsHolding(Singapore)Pte.Ltd及Stonebridge2017(Singapore)Pte.Ltd以合計2.45億元人民幣投資瑞派寵物。公司本次擬投資金額為0.45億元,增資完成后,公司對瑞派寵物的持股比例將由當前的15.01%增至15.54%。瑞派寵物當前估值85億,對應16年PE1889倍,PB為62倍。瑞派寵物成立于2012年12月,主要從事寵物醫院連鎖運營和管理,目前擁有超過140家寵物醫院門店。此次投資,瑞派寵物估值達85億元,對應16年447萬元利潤,1.38億凈資產,PE1889倍,PB為62倍。寵物醫療行業空間廣闊,年增速30%以上。受益于人口老齡化、家庭結構變化、國際寵物廠商的市場培育、消費升級等多重因素驅動,國內寵物行業處于快速增長階段,年增速30%以上。臺灣約30-40%的家庭養寵物,平均每2萬人口有一個寵物醫院。目前國內約有15-20%的家庭養寵物,保守假設每5萬人口有一個寵物醫院,則國內寵物醫院需求將超過2.6萬家,行業空間廣闊。增資將進一步鞏固瑞派寵物龍頭低位,對標美國連鎖寵物醫院VCA,公司成長潛力巨大。瑞派寵物屬于行業領軍企業,目前處于快速擴張階段,通過借助上市公司平臺和資金優勢,公司龍頭地位有望凸顯。目前公司擁有超過140家寵物醫院門店,并與多家寵物醫院處于洽談、決策階段,預計2017年底通過自建及并購方式,旗下寵物醫院門店數可能達到200家以上。對標美國估值90億美元的連鎖寵物醫院VCA擁有750家寵物醫院,營收21.34億美元,公司成長潛力巨大。投資建議:寵物醫療行業空間大、增速快。瑞派寵物處于快速擴張階段,借助上市公司資金和平臺優勢,龍頭地位有望進一步凸顯。對標美國VCA,未來成長潛力巨大。預計公司17-19年凈利潤分別為1.84億、2.4億、2.99億,對應PE分別為31倍、24倍、19倍,維持“增持”評級。風險提示:行業競爭激烈,業績不達預期。
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文章来源：http://news.emoney.cn/n_00_0101_131546.shtml |
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